【棉花周报】郑棉超跌反弹 价格中枢已然下移

　　作者|中信建投期货研究发展部陈家【棉花周报】郑棉超跌反弹 价格中枢已然下移谊

　　助理研究员|中信建投期货研究发展部郝鸿飞

　　本报告完成时间|2024年5月18日

　　本周

　　截至今年4月底 ，全国棉花商业库存433.59万吨 ，较上月减少52.35万吨 ，降幅10.77% ，较去年同期低9.89万吨 。全国棉花库存去化的顺利现实让市场逐渐冷静 ，那么在这一波下跌之后 ，基于天气良好导致产量大增的预期是否已经在价格上得到充分体现了？进一步基于现实去库的交易逻辑是否会主导未来价格的大幅上涨呢？至少在目前来看 ，这一逻辑似乎是不成立的 。从当前下游的情况来看 ，虽然开机率尚可 ，但在对未来需求相对悲观的市场氛围下 ，纱厂主动屯原料库存的欲望并不强烈 ，按需采购为主 ，甚至部分内地成本较高的纱厂因为已经亏损较久时间 ，被迫降低负荷甚至关厂出清 。在此种情况下 ，虽说即使价格维持高位下游也能继续接受 ，只不过会加速出清过程 ，但价格一旦下跌再大幅反弹的弹性却是很低的 。正因为短期看需求好转趋势暂不明朗 ，想要下游厂家有意愿接受高价货 ，就得给出明确的盈利空间 ，这并非易事 。目前看 ，棉花原料价格大幅下跌 ，但

　　最后风险方面 ，有几点需要继续关注 ，首先是郑棉价格短时间大幅下跌 ，已有部分参与后点价交易的企业出现需追保的情况 ，若后续继续大跌不排除发生连锁踩踏事件

　　1 、USDA周四发布的美国旱情监测地图显示 ，截至5月14日仅约6%的美国棉花产区受到干旱影响 ，较此前一周的8%有所减轻 ，该数据处于历史地位 ，对美棉生长较为有利 。

　　2 、USDA周四公布的出口销售报告显示 ，5月9日止当周 ，美国当前市场年度棉花出口销售净增15.65万包 ，较之前一周减少38% ，较前四周均值减少7% 。其中 ，对中国大陆出口销售净增6.36万包 。

　　3 、ICE公布的数据显示 ，截至5月16日 ，ICE可交割的2号期棉合约库存为188 ，839包 ，上一交易日为182 ，870包 。

　　4 、据巴西棉花种植者协会（Abrapa）发布的5月报告显示 ，巴西一些棉花产区的棉铃开始绽开 。生产商正在为收获做准备 。收获于5月开始 、6月加速 。截至4月底 ，2023年巴西棉花总产量的93%已售出 。2024年作物的预售比例达到62% 。

　　责任编辑 ：陈平